"Медведи" пришли на 10 лет На мировые фондовые рынки 12.02.2004 - Ведомости - Михаил Оверченко Фондовый рынок США и мира вошли в долгосрочный "медвежий" тренд, который может продлиться до 2010г. К такому выводу склоняются многие известные специалисты по инвестициям. В выигрыше от этого окажутся производители золота и других металлов, в том числе "Норильский никель". Известные аналитики и эксперты по инвестициям, собравшиеся на прошлой неделе на международную выставку-конференцию "Всемирное денежное шоу" (World Money Show) во Флориде, полагают, что нынешнее поколение инвесторов будет жить на "медвежьем" фондовом рынке. Правда, 2004г может стать исключением благодаря росту экономики и тому факту, что это год президентских выборов. Гендиректор издательского дома Forbes и главный редактор одноименного журнала Стив Форбс, славящийся своими точными прогнозами, полагает, что индекс S&P 500 вырастет на 15-20% , прогноз аналитиков Standard & Poor's - 11%. Но многие эксперты считают, что рост акций в 2003-2004гг - это только ответная реакция на трехлетний спад и восстанавливающуюся экономику.

Стив Форбс руководитель Forbes Inc. ... Я активно выступал против ослабления доллара. Я полагаю, что хорошим показателем правильной денежной политики может служить цена золота. $US 300 за унцию - слишком мало, но более $US 400 - уже чересчур. Будет хорошо, если цена золота стабилизируется на уровне $US 370-380 за унцию. - Если ФРС как можно раньше ужесточит денежную политику, а не будет откладывать [повышение ставок], то долгосрочные процентные ставки останутся на нынешнем уровне, потому что не будет опасений ускорения инфляции. Иначе через год-полтора может ускорится инфляция и процентные ставки поползут вверх. Если ФРС, как намекнул Гринспэн, начнет ограничивать производство денег, мы, надеюсь, избежим инфляции. Это станет понятно в ближайшие несколько месяцев. 11.02.2004   // Интервью газете Ведомости

   На самом же деле, после того как в начале 2000г лопнул биржевой пузырь, американский рынок, а вместе с ним и другие ведущие рынки мира вошли в долгосрочный "медвежий" тренд, который будет длиться лет 10-15. Аналогичные периоды наблюдались в 1929-1939гг и в 1966-1980гг "Долгосрочный понижательный тренд наступает тогда, когда лопается пузырь, надувавшийся в основном из-за высокой ликвидности, - говорит известный аналитик Дэвид Фуллер, директор и глобальный аналитик Stockcube Research и издатель инвестиционного бюллетеня Follermoney.
- После обвала денежные власти вкачивают огромные деньги в финансовую систему, рынок восстанавливается, а затем приходит новая понижательная волна". Все аналитики, однако, отмечают, что внутри долгосрочного тренда могут быть как взлеты, так и падения. В качестве примера Фуллер приводит японский фондовый рынок, где с 1989г более чем на десятилетие воцарились "медведи", но падение четыре раза прерывалось подъемами рынка, причем один раз - на 50%.

Кроме того, через год-два начнется новый инфляционный цикл, отмечают эксперты. Центробанки уже несколько лет держат процентные ставки на рекордно низком уровне. За это время Федеральная резервная система США напечатала $US 1,5 трлн. В 2003г валютные резервы 11 крупнейших азиатских центробанков выросли на 36% до $US 1,94 трлн. Чтобы покупать доллары, ЦБ "фактически печатают [местную] валюту, что может привести к инфляции", говорит Стивен Джен, главный валютный аналитик Morgan Stanley.
"Семена инфляции уже посеяны", - категоричен Фуллер. "В полной мере эта ошибка в монетарной политике проявится через год-полтора", - говорит Форбс. Не все разделяют это мнение. "Инфляцию сдерживает дешевизна рабочей силы на развивающихся рынках", - говорит Джон Дессауэр, бывший директор по инвестициям Citicorp, а ныне редактор инвестиционного бюллетеня Investor's World.

   Куда во времена нестабильности податься инвестору? Инвесторы в таких случаях всегда покупали золото, указывает Роб Макиуэн, гендиректор канадской золотодобывающей компании Goldcorp, и приводит примеры из истории. В ХХ веке было два долгосрочных "медвежьих" периода на фондовом рынке, когда инвесторы перекладывали деньги из акций в золото, взвинчивая его цену.
В августе 1929г перед крахом фондового рынка отношение значения индекса Dow Jones к цене унции золота составляло 18, а после двух лет обвала - 2.
В ноябре 1966г на индекс DJ можно было "купить" 28 унций, а через 14 лет господства "медведей" на фондовом рынке - 1 унцию.
На пике пузыря в 1999г на DJ можно было "купить" 44 унции, сегодня - 26. Если ожидать, что отношение DJ/унция золота снова вернется к 1-2, то акциям еще есть куда падать, а золоту - расти. По мнению Макиуэна, уже через 6 лет золото может стоить $US 850 за унцию.

   О привлекательности золота и других металлов говорят и крупные инвесторы. Недаром инвестиционный гуру Уоррен Баффет в 1997г аккумулировал 129,7 млн.унций серебра и сохраняет их в своем инвестиционном портфеле.
По словам Фрэнка Холмса, председателя совета директоров и гендиректора U.S. Global Investors, стимулировать спрос на все основные сырьевые товары, включая золото, нефть, металлы, такие как платиноиды, цинк, никель, серебро, будет быстрый рост экономик стран Азии.
"Китай будет расти как сумасшедший, - говорит Джим О'Нил, начальник отдела мировой экономики лондонского отделения Goldman Sachs. - Для производителей сырьевых товаров это просто фантастическая возможность".

Сразу несколько западных экспертов помянули в этой связи ГМК "Норильский никель", крупнейшего производителя платиноидов и никеля в мире. "Норникель" может наращивать производство никеля на 3-5% в год, а спрос со стороны Китая растет быстрее. Поэтому долгосрочная тенденция на рынке металлов, как и акций "Норильского никеля", конечно, повышательная", - соглашается аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко.
В самом "Норникеле" "Ведомостям" отказались предоставить прогнозы компании на цены металлов, а по прогнозу Трегубенко, в 2004г средняя цена никеля достигнет $US 15 800 за тонну (сейчас $US 15 550), золота - $US 450 за унцию (сейчас $US 409,6). Трегубенко отмечает, что ГМК очень вовремя озаботилась приобретением золотодобывающих активов, став игроком номер один в России. В 2004г компания планирует добыть 40 т золота.
Вчера (11.02.2004) по методике РТС капитализация "Норникеля" составляла $US 14,5 млрд.